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¿Qué es el EBITDA? Fórmula, cálculo y casos de uso

¿Qué es el EBITDA? Fórmula, cálculo y casos de uso
13 enero, 2021
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¿Qué son las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización – EBITDA?

El EBITDA, o ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, es una medida del desempeño financiero general de una empresa y se usa como una alternativa a los ingresos netos en algunas circunstancias. El EBITDA, sin embargo, puede ser engañoso porque elimina el costo de las inversiones de capital como propiedades, planta y equipo.

Esta métrica también excluye los gastos asociados con la deuda al agregar los gastos por intereses y los impuestos a las ganancias. No obstante, es una medida más precisa del desempeño corporativo, ya que es capaz de mostrar ganancias ante la influencia de las deducciones contables y financieras.

En pocas palabras, el EBITDA es una medida de rentabilidad. Si bien no existe un requisito legal para que las empresas revelen su EBITDA, de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) de EE. UU., Se puede elaborar y reportar utilizando la información que se encuentra en los estados financieros de una empresa.

Las cifras de ganancias, impuestos e intereses se encuentran en el estado de resultados, mientras que las cifras de depreciación y amortización se encuentran normalmente en las notas a la utilidad operativa o en el estado de flujo de efectivo. El atajo habitual para calcular el EBITDA es comenzar con la ganancia operativa, también llamada ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) y luego volver a agregar la depreciación y amortización.

EBITDA

Fórmula y cálculo de EBITDA

El EBITDA se calcula de manera sencilla, con información que se encuentra fácilmente en el estado de resultados y el balance general de una empresa.

Conclusiones clave

  • El EBITDA es una métrica de rentabilidad empresarial ampliamente utilizada
  • El EBITDA se puede utilizar para comparar empresas entre sí y con los promedios de la industria.
  • Además, el EBITDA es una buena medida de las tendencias centrales de las ganancias porque elimina algunos factores externos y permite comparaciones más “cuadradas”.
  • El EBITDA se puede utilizar como un atajo para estimar el flujo de efectivo disponible para pagar la deuda de los activos a largo plazo.

EBITDA y compras apalancadas

El EBITDA se destacó por primera vez a mediados de la década de 1980 cuando los inversores de compra apalancada examinaron empresas en dificultades que necesitaban una reestructuración financiera. Utilizaron el EBITDA para calcular rápidamente si estas empresas podrían devolver los intereses de estos acuerdos financiados.

Los banqueros de adquisiciones apalancadas promovieron el EBITDA como una herramienta para determinar si una empresa podría pagar su deuda en el corto plazo, digamos en un año o dos. Observar el índice de cobertura de EBITDA a intereses de la empresa (en teoría, al menos) daría a los inversores una idea de si una empresa podría cumplir con los pagos de intereses más elevados que enfrentaría después de la reestructuración. Por ejemplo, los banqueros podrían argumentar que una empresa con un EBITDA de $ 5 millones y cargos por intereses de $ 2.5 millones tenía una cobertura de intereses de dos, más que suficiente para pagar la deuda.

El EBITDA fue una métrica popular en la década de 1980 para medir la capacidad de una empresa para pagar la deuda utilizada en una compra apalancada (LBO). Es apropiado usar una medida limitada de ganancias antes de que una empresa se haya aprovechado por completo en una LBO. El EBITDA se popularizó aún más durante la burbuja de las “punto com” cuando las empresas tenían activos muy caros y cargas de deuda que ocultaban lo que los analistas y gerentes consideraban números de crecimiento legítimos.

Usando EBITDA

Desde entonces, el uso del EBITDA se ha extendido a una amplia gama de negocios. Sus defensores argumentan que el EBITDA ofrece un reflejo más claro de las operaciones al eliminar los gastos que pueden ocultar cómo se está desempeñando realmente la empresa.

El EBITDA es esencialmente ingreso neto (o ganancias) con intereses, impuestos, depreciación y amortización agregados. El EBITDA se puede utilizar para analizar y comparar la rentabilidad entre empresas e industrias, ya que elimina los efectos del financiamiento y los gastos de capital. El EBITDA se utiliza a menudo en los índices de valoración y se puede comparar con el valor y los ingresos de la empresa.

Los gastos por intereses y (en menor medida) los ingresos por intereses se vuelven a agregar a los ingresos netos, lo que neutraliza el costo de la deuda, así como el efecto que tienen los pagos de intereses sobre los impuestos. Los impuestos sobre la renta también se agregan a la utilidad neta, lo que no siempre aumenta el EBITDA si la empresa tiene una pérdida neta. Las empresas tienden a destacar su desempeño en EBITDA cuando no tienen ingresos netos muy impresionantes (o incluso positivos). No siempre es una señal reveladora de engaños maliciosos del mercado, pero a veces puede utilizarse para distraer a los inversores de la falta de rentabilidad real.

Las empresas utilizan cuentas de depreciación y amortización para gastar el costo de propiedades, plantas y equipos, o inversiones de capital. La amortización se utiliza a menudo para cubrir el costo del desarrollo de software u otra propiedad intelectual. Esta es una de las razones por las que las empresas de investigación y tecnología en etapa inicial presentan EBITDA cuando se comunican con inversores y analistas.

Los equipos de administración argumentarán que el uso de EBITDA brinda una mejor imagen de las tendencias de crecimiento de las ganancias cuando se excluyen las cuentas de gastos asociadas con el capital. Si bien no hay nada necesariamente engañoso en el uso de EBITDA como métrica de crecimiento, a veces puede eclipsar el desempeño y los riesgos financieros reales de una empresa.

Los inconvenientes del EBITDA

El EBITDA no se rige por los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) como medida del desempeño financiero. Debido a que el EBITDA es una medida “no GAAP”, su cálculo puede variar de una empresa a otra. No es raro que las empresas enfaticen el EBITDA sobre el ingreso neto porque es más flexible y puede distraer la atención de otras áreas problemáticas en los estados financieros.

Una señal de alerta importante para los inversores es cuando una empresa comienza a informar el EBITDA de manera destacada cuando no lo ha hecho en el pasado. Esto puede suceder cuando las empresas se han endeudado mucho o están experimentando un aumento de los costos de capital y desarrollo. En esta circunstancia, el EBITDA puede servir como una distracción para los inversores y puede resultar engañoso.

Ignora los costos de los activos

Un error común es que el EBITDA representa ganancias en efectivo. Sin embargo, a diferencia del flujo de caja libre, el EBITDA ignora el costo de los activos. Una de las críticas más comunes al EBITDA es que asume que la rentabilidad es una función únicamente de las ventas y las operaciones, casi como si los activos y el financiamiento que la empresa necesita para sobrevivir fueran un regalo.

Ignora el capital de trabajo

El EBITDA también excluye el efectivo necesario para financiar el capital de trabajo y el reemplazo de equipos viejos. Por ejemplo, una empresa puede vender un producto para obtener una ganancia, pero ¿qué utilizó para adquirir el inventario necesario para llenar sus canales de ventas? En el caso de una empresa de software, el EBITDA no reconoce el gasto de desarrollar las versiones actuales del software o los próximos productos.

Diversos puntos de partida

Si bien restar los pagos de intereses, los cargos fiscales, la depreciación y la amortización de las ganancias puede parecer bastante simple, diferentes compañías usan diferentes cifras de ganancias como punto de partida para el EBITDA. En otras palabras, el EBITDA es susceptible a los juegos de contabilidad de ganancias que se encuentran en el estado de resultados. Incluso si tenemos en cuenta las distorsiones que resultan de los intereses, los impuestos, la depreciación y la amortización, la cifra de ganancias en el EBITDA aún no es confiable.

Oculta la valoración de la empresa

Lo peor de todo es que el EBITDA puede hacer que una empresa parezca menos costosa de lo que realmente es. Cuando los analistas miran los múltiplos del EBITDA del precio de las acciones en lugar de las ganancias, producen múltiplos más bajos.

Considere el ejemplo histórico del operador de telecomunicaciones inalámbricas Sprint Nextel. El 1 de abril de 2006, la acción se cotizaba a 7.3 veces su EBITDA previsto. Eso puede parecer un múltiplo bajo, pero no significa que la empresa sea una ganga. Como múltiplo de las ganancias operativas previstas, Sprint Nextel cotizó a un precio mucho más alto 20 veces. La empresa cotizaba a 48 veces su utilidad neta estimada. Los inversores deben considerar otros múltiplos de precios además del EBITDA al evaluar el valor de una empresa.

Limitaciones de EBITDA

Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) agregan los gastos de depreciación y amortización a la ganancia operativa de una empresa. Los analistas generalmente confían en el EBITDA para evaluar la capacidad de una empresa para generar ganancias solo de las ventas y para hacer comparaciones entre compañías similares con diferentes estructuras de capital. El EBITDA es una medida que no se ajusta a los GAAP y, a veces, se puede utilizar intencionalmente para ocultar el rendimiento real de las ganancias de una empresa.

Debido a estos problemas, el EBITDA es presentado de manera más prominente por las empresas en etapa de desarrollo o aquellas con una gran carga de deuda y activos caros.

En ocasiones, la mala reputación de la medición se debe principalmente a una sobreexposición y un uso inadecuado. Así como una pala es eficaz para cavar agujeros, no sería la mejor herramienta para apretar tornillos o inflar neumáticos. Por lo tanto, el EBITDA no debe usarse como una herramienta única y única para evaluar la rentabilidad corporativa. Este es un punto particularmente válido cuando se considera que los cálculos de EBITDA no se ajustan a los principios contables generalmente aceptados (GAAP).

Como cualquier otra medida, el EBITDA es solo un indicador. Para desarrollar una imagen completa de la salud de una empresa determinada, se deben tomar en consideración una multitud de medidas. Si identificar grandes empresas fuera tan simple como comprobar un solo número, todo el mundo estaría comprobando ese número y los analistas profesionales dejarían de existir.

EBITDA vs EBT y EBIT

EBIT ( e Advertencias b ntes i nterés y t ejes) es el ingreso neto de una empresa antes de impuesto a las ganancias y los gastos por intereses se han deducido. El EBIT se utiliza para analizar el desempeño de las operaciones centrales de una empresa sin gastos fiscales y los costos de la estructura de capital que influyen en las ganancias. La siguiente fórmula se utiliza para calcular el EBIT:

Dado que el ingreso neto incluye las deducciones de los gastos por intereses y el gasto por impuestos, deben agregarse nuevamente al ingreso neto para calcular el EBIT. El EBIT a menudo se denomina ingreso operativo, ya que ambos excluyen impuestos e intereses en sus cálculos. Sin embargo, hay ocasiones en las que los ingresos operativos pueden diferir del EBIT.

Las ganancias antes de impuestos (EBT) reflejan qué parte de la ganancia operativa se ha realizado antes de contabilizar los impuestos, mientras que el EBIT excluye tanto los impuestos como los pagos de intereses. El EBT se calcula tomando los ingresos netos y volviendo a agregar los impuestos para calcular las ganancias de una empresa.

Al eliminar las obligaciones tributarias, los inversionistas pueden utilizar EBT para evaluar el desempeño operativo de una empresa después de eliminar una variable fuera de su control. En los Estados Unidos, esto es más útil para comparar empresas que pueden tener diferentes impuestos estatales o federales. EBT y EBIT son similares entre sí y ambos son variaciones de EBITDA.

Dado que la depreciación no se captura en el EBITDA, puede generar distorsiones en las ganancias para las empresas con una cantidad considerable de activos fijos y, posteriormente, gastos de depreciación sustanciales. Cuanto mayor sea el gasto de depreciación, más impulsará el EBITDA.

EBITDA vs.Flujo de caja operativo

El flujo de efectivo operativo es una mejor medida de cuánto efectivo está generando una empresa porque agrega cargos que no son en efectivo (depreciación y amortización) a los ingresos netos e incluye los cambios en el capital de trabajo que también usan o proporcionan efectivo (como cambios en las cuentas por cobrar). , cuentas por pagar e inventarios).

Estos factores de capital de trabajo son la clave para determinar cuánto efectivo está generando una empresa. Si los inversores no incluyen cambios en el capital de trabajo en su análisis y confían únicamente en el EBITDA, perderán pistas que indiquen si una empresa está luchando con el flujo de efectivo porque no está cobrando sus cuentas por cobrar.

Ejemplo de uso de EBITDA

Una empresa minorista genera $ 100 millones en ingresos e incurre en $ 40 millones en costos de producción y $ 20 millones en gastos operativos. Los gastos de depreciación y amortización totalizan $ 10 millones, lo que arroja una ganancia operativa de $ 30 millones. El gasto por intereses es de $ 5 millones, lo que equivale a ganancias antes de impuestos de $ 25 millones. Con una tasa impositiva del 20%, los ingresos netos equivalen a $ 20 millones después de restar $ 5 millones en impuestos de los ingresos antes de impuestos. Si la depreciación, amortización, intereses e impuestos se vuelven a agregar a la utilidad neta, el EBITDA equivale a $ 40 millones.

Lngresos netos $ 20 000 000
Depreciación y amortización + $ 10,000,000
Gastos por intereses + $ 5,000,000
Impuestos + $ 5,000,000
EBITDA $ 40 000 000

Muchos inversores utilizan el EBITDA para realizar comparaciones entre empresas con diferentes estructuras de capital o jurisdicciones fiscales. Suponiendo que dos empresas sean rentables sobre una base de EBITDA, una comparación como esta podría ayudar a los inversores a identificar una empresa que está creciendo más rápidamente desde la perspectiva de las ventas de productos.

Por ejemplo, imagine dos empresas con diferentes estructuras de capital pero un negocio similar. La Compañía A tiene un EBITDA actual de $ 20,000,000 y la Compañía B tiene un EBITDA de $ 17,500,000. Un analista está evaluando ambas empresas para determinar cuál tiene el valor más atractivo.

A partir de la información presentada hasta ahora, tiene sentido suponer que la Compañía A debería cotizar a un valor total más alto que la Compañía B. Sin embargo, una vez que los gastos operativos de depreciación y amortización se agregan nuevamente, junto con los gastos por intereses e impuestos, el La relación entre las dos empresas es más clara.

Empresa A Empresa B
EBITDA $ 20 000 000 $ 17,500,000
Depreciación y amortización – $ 2,000,000 $ 2,500,000
Gastos por intereses – $ 8,000,000 – $ 5,000,000
Impuestos – $ 2,000,000 – $ 2,000,000
Lngresos netos $ 8,000,000 $ 8,000,000

En este ejemplo, ambas compañías tienen el mismo ingreso neto en gran parte porque la Compañía B tiene una cuenta de gastos por intereses más pequeña. Hay algunas conclusiones posibles que pueden ayudar al analista a profundizar un poco más en el verdadero valor de estas dos empresas:

  • ¿Es posible que la Compañía B pueda pedir prestado más y aumentar tanto el EBITDA como la utilidad neta? Si la empresa está subutilizando su capacidad de endeudamiento, esto podría ser una fuente de potencial crecimiento y valor.
  • Si ambas compañías tienen la misma cantidad de deuda, quizás la Compañía A tenga una calificación crediticia más baja y deba pagar una tasa de interés más alta. Esto puede indicar un riesgo adicional en comparación con la Compañía B y un valor más bajo.
  • Basado en el monto de la depreciación y amortización, la Compañía B está generando menos EBITDA con más activos que la Compañía A. Esto podría indicar un equipo de administración ineficiente y un problema para la valoración de la Compañía B.

¿Cómo se calcula el EBITDA?

Puede calcular el EBITDA utilizando la información del estado de resultados, el estado de flujo de efectivo y el balance general de una empresa. La fórmula es la siguiente:

EBITDA = Utilidad Neta + Intereses + Impuestos + Depreciación + Amortización

¿Qué es un buen EBITDA?

El EBITDA es una medida del rendimiento financiero y la rentabilidad de una empresa, por lo que un EBITDA relativamente alto es claramente mejor que un EBITDA más bajo. Las empresas de diferentes tamaños en diferentes sectores e industrias varían ampliamente en su desempeño financiero. Por lo tanto, la mejor manera de determinar si el EBITDA de una empresa es “bueno” es comparar su número con el de sus pares: empresas de tamaño similar en la misma industria y sector.

¿Qué es la amortización en EBITDA?

En lo que respecta al EBITDA, la amortización es una técnica contable utilizada para reducir periódicamente el valor en libros de los activos intangibles durante un período de tiempo determinado. La amortización se informa en los estados financieros de una empresa.